节能减排 资源整合延伸至化工行业

2010年1-8月，石油化工行业保持回升态势，2010年到目前为止的行业总产值和产品产量数据都已经超过金融危机前的历史最好水平。但逐月来看，这种行业总产值的同比增幅却在逐月下降，与此同时行业的投资增速依旧保持2009年以来的放缓趋势，出口前景依旧不甚明朗。整个行业处于缓慢复苏的态势。由于下游行业的复苏依旧存在变数，因此作为强周期性行业的石油化工行业的形势依旧不甚明朗。

目前以节能减排为目的的限电措施对于化工行业影响越来越明显，但我们认为，这种限电措施只是权益之计，而这些受到影响的行业也都是属于传统的产能相对过剩、产品结构需要调整的行业，限电不会对于这些行业景气度的彻底恢复产生根本性的影响，对于这些行业的投资建议以短期操作为主，建议关注那些具备资源和成本优势、产业链完整、能够有效化解限电影响的企业，如英力特、中泰化学、兴发集团、湖北宜化等。

氟化工将成为“十二五”规划中的专项规划，划拟进行强制性的资源整合，并实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上。还将对萤石资源进行整合、加强对资源的控制，同时应重点发展新型含氟中间体等产品，实现产业转型升级。从上面的表述我们建议可以关注两类氟化工上市公司，在整合萤石资源的平台将以具有国资背景的氟化工行业的企业为主，包括中国化工、中国中化、巨化股份、三爱富等，作为上市公司的后两者将从中获益；在产业升级方面，重点发展方向包括六氟磷酸锂、含氟表面活性剂的关键原料氟碳醇、为医药农药新品种配套的新型含氟中间体等产品，关注多氟多、永太科技。

考虑到市场关注度较低，宏观经济的不明朗也是大宗产品的景气周期能否延续存疑，但大宗化工产品类的行业估值目前也处于较低水平，我们认为目前的估值水平已经进入了行业较为合理的区间，我们还是建议关注估值水平较低、行业产能过剩水平不高、需求逐步回升的行业，如聚氨酯行业、纺织化学品行业、改性塑料行业等子行业，对于估值水平处于低谷、四季度价格存在上涨空间的尿素、磷肥行业也可以适当关注，重点关注公司包括烟台万华、湖北宜化、金发科技、浙江龙盛等。